【全球聚看点】苹果和美联储：下一次市场走势的关键？
尽管美联储已着手降低各种资产类别的资产价格，但苹果股价却违背逻辑并走高。
(资料图片)
虽然同行交易价格处于52周新低，但苹果股价比6月中旬创下的52周低点高出近15%。
由于许多散户投资者、对冲基金和ETF持有增持，股价的大幅回落可能导致该股大幅抛售。
为了让整体市场屈服，苹果将不得不创下52周新低；我们认为问题不在于IF，而在于时间。
首先我要说的是，我已经以不同的形式写了五个版本的这篇文章，一个深入探讨投资组合管理，另一个侧重于熊市的历史，一个讨论市场情绪的简短版本，然后是其他几个版本，然后还有一些以某种形式出现或形成了其他版本的变体或衍生版本。
当要涵盖的主题将在评论中将许多permabulls变成巨魔时，他们似乎都没有抓住我需要传达的内容。然而，随着苹果公司(纳斯达克股票代码：AAPL)的消息传出，我似乎终于是时候整理一切，为投资者如何知道熊市是否接近尾声提出论据。
在我们的投资生涯中，我们经历了几次经济衰退，并且总是被金融新闻节目中那些试图宣扬这次情况不同的谈话人和各种片段所吓到。当某些立法者开始讨论货币政策如何进步，我们可以通过实施现代货币理论或MMT来避免萧条，甚至很可能是衰退时，我们开始对市场感到不安。
根据我们的经验，当人们开始对中央银行家的能力感到“狂妄自大”时，一个高峰已经达到或将在不久的将来达到。支持 “这一次是不同的” 言论的论据很少会过时，而且纠正通常会以同样的方式进行——就像单向浴缸排水一样，彻底失败。
这把我们带到了当前的市场。这真是太难看了，尤其是在技术领域。在科技领域，投机性的名字已经被击垮，社交媒体的名字已经全面下跌，甚至大科技公司也无法避免被抛售(尽管许多这些名字比它们较小的科技公司的兄弟们支撑得更好)。
Alphabet(GOOG)(GOOGL)、亚马逊(AMZN)、Meta Platforms(META)、微软(MSFT)、Netflix(NFLX)、Salesforce(CRM)、Snap(SNAP)和其他公司的股价因无数原因而受到严重压力，但最近有一个名字能够坚持其最近的涨幅，那就是苹果。
这是一个怎样的故事？
我们投资的每一次重大经济衰退都出现了投降的情况。每一个股市的将军都必须被带到木棚里去，这样投资者就没有安全港，而且会感到最大的痛苦。
根据经济衰退、衰退时间的长短、金融指标的侵蚀和其他一些项目，人们可以预期，最终投资者会扔下毛巾，转向被认为 “更安全 ”的资产类别。这种情况每次都会发生。
但问题是，这是否已经在市场上发生，我们是否看到了萌芽的开始？这让我们很难相信，因为尽管今天的资本可以通过股票市场和ETF的流动性更快地流动，但它违背了过去10至11年会发生真正的市场回调和触底的逻辑。
大多数人直到最近8个月才意识到发生了什么事。此外，美联储继续加息，并计划进一步加息。虽然我们在分析股票时没有看到“街头流血”，但有一种观点认为，过度泡沫很可能出现在市场的其他地方，例如加密货币和固定收益证券，而在研究那些我们确实看到了很多痛苦的领域。
由于它与固定收益领域有关，虽然我们看到许多投资级债券的交易价格低于0.85美元，而美国国债的交易价格也低于面值，但到目前为止，这种价格走势是美联储积极加息的结果，并且是与信用问题没有任何关系。
因此，美联储可能已经结束了历史上最大的牛市行情，即自20世纪80年代以来债券持续40年的牛市行情，其引入的利率风险担忧远远超过了当今对信贷违约的担忧。
我们为什么要讨论这一切？好吧，如果你接受这样的想法，即一旦能源价格回落，这种衰退可能是短暂的，并认识到在这一点上，一般投资者阶层感受到的痛苦大多集中在固定收益和加密货币资产类别上，那么认为投资者可能试图通过转移出表现最差的资产类别并将资金重新分配到股票领域，或者只是在股票投资中保持稳定的美元价值来保护他们的投资组合并不疯狂。这可以解释为什么苹果是一个异类。
苹果与此有什么关系？
苹果是市场上的航空母舰。苹果公司拥有2.44万亿美元的市值，通常是它所包含的任何基金或指数的最大组成部分。
由于这一点，它对整个市场方向的影响是巨大的，这通常不会是一个很大的头条新闻，但由于苹果的大量散户追随者和被纳入许多基金，基于资金流和那些利用主动管理的人，该股票有可能表现出色。
但这里的重要启示是，苹果在标准普尔500指数中的权重占了很大一部分，这也渗透到最大的ETF中，如SPDR标准普尔500指数ETF(SPY)，它在该基金中占7.101%，而Vanguard标准普尔500指数ETF在该基金中占7.201%，甚至更大。
微软是标准普尔500指数的第二大权重，在这两只ETF中约占5.50%和5.80%，这仍然非常大，但比苹果小，相当于伯克希尔哈撒韦公司(BRK.B)或联合健康集团(UNH)，它们是标准普尔500指数中第七和第八大成分股。
所以在这种情况下，规模很重要，但股票的方向也很重要，最近我们一直在使用苹果来帮助我们在股票和衍生品(期权)市场上做出方向性投资的决定。
现在，如果当时苹果的股价与我们的交易方向相反，我们对进行任何方向性交易(任何股票或期权)都会犹豫不决。
如果我们看到苹果公司的发展势头与我们在科技领域的一些交易相反，我们将再次关闭该仓位并转回现金。
Data by YCharts
9月16日，也就是星期五，当天结束时的走势是由苹果公司的股票获得竞价主导的，这反过来又导致其他名字，如Alphabet和微软出现了购买兴趣。
在接下来的周一(9月19日)的反弹中，苹果公司的股票在一天中获得了力量，投资者最终买入了市场的其他部分，大盘完成了绿色。
当做短期交易时，苹果是一个很好的交易前的最后检查，但这可能表明了一些更大的事情？例如，苹果实际上表明，股票已经见底，是抵御当前风暴的更好选择？
我们认为不可能，虽然有些人认为苹果是在暴风雨中安营扎寨的地方，但我们会提出这样的论点：它实际上可能是目前停放资本的风险较大的地方之一。
从各种指标来看，该股相对于同行的价格过高，虽然Alphabet和微软等一些公司在过去几周似乎每天都在创下52周的新低，但如果看一下苹果，它还没有接近2022年6月16日创下的52周低点
从这个角度来看，尽管几乎所有的苹果同行都在创下新的52周低点，低于6月份创下的前低点(许多追踪科技行业的指数和ETF都比较弱，即使苹果是其中的一个重要组成部分)，但我们发现苹果比它在6月份创下的低点高出近15%！ 更让人匪夷所思的是，在过去六周里，苹果离52周的新高不到10%。这让人不禁要问，该股最近是否超买，或者只是卖得不够积极。
Data by YCharts
我们认为，太多的人认为苹果将为他们的资本提供一个安全港湾，或者比其他选择更好地保护它们。虽然我们承认现在这一举动已经得到了回报，但我们认为，这只是一种侥幸，只是因为美国联邦储备委员会在提高利率以对抗通货膨胀方面的焦土政策才发挥作用。
美联储以最快的速度对固定收益市场进行破坏，将投资者困在某些地方，幸运的是，对那些投资于苹果的人来说，总体上是成功的。
Data by YCharts
看起来最后一只鞋落下的时候必须围绕着苹果和它的股票价格。在经济的其他地方，你都会看到价格回落；房地产、股票、车辆、大多数固定收益证券，在所有情况下，这都是由于利率上升对资产价格产生了负面影响。
通过这一切，苹果公司的股票已经抵御了修正的引力，但由于没有重大的股息增长、巨大的股票回购计划或新市场的新产品线，我们认为没有什么理由对该股感到兴奋，更不用说它继续在如此丰富的水平上交易。
是的，今年和明年的收入和每股收益估计会增加，但即使这样也不能让我们感兴趣，因为我们认为美国消费者可能会在未来12-18个月内收紧钱包，根据我们的估计，这对苹果(因为它是面向消费者的)的影响要远远大于其他一些同行的。
昨晚的消息是，苹果告诉供应商不要计划增加其新手机的产量，这是美国消费者疲软的第一个迹象，第二个迹象是，高价手机的需求强劲，而低价手机的需求较弱。这些都是故事中的裂痕，也许对于那些寄希望于强大的产品推出的人来说，这些裂痕应该继续上演，并影响到股票。
我们如何看待这种情况的发生？
苹果公司拥有大量的散户追随者和许多基金经理，他们拥有相对于其基准的超额头寸。我们认为，回调即将到来，随着每个人都向他们的基准和苹果的同等权重靠拢，这种整体分配最终会缩小。
在这个时候，作为最后一个站立的将军，我们相信，当股价下跌时，它将急剧和迅速地下跌。可能需要一段时间来建立痛苦，并变得足以迫使人们离开。
孩子们可以花很多时间试图慢慢地拿掉创可贴，但最终他们会变得不耐烦，或者发现即使慢慢地拿掉创可贴也会很痛苦，无疑会放弃，做他们一开始就应该做的事：撕掉创可贴。
Data by YCharts
那些认为美联储将通过激进的加息来伤害经济的投资者可能应该检查他们的投资组合的持股(尤其是ETF和共同基金等被动持股)，以弄清他们对苹果的风险敞口。
虽然对许多人来说，苹果一直是表现出色的持股，这得益于许多人拥有超额头寸，但我们认为谨慎的做法是获取一些利润，并关注市场中应该继续保持良好的领域；货币市场基金、超短期限债券基金(实际上我们最近提供了一个更新)、浮动利率债券基金以及由FDIC完全保险、收益率为3.5%至4.5%的银行的1年期或更短的CD.
我们认为，在未来几个月里，这些可能比苹果的表现更好，因为你可以通过构建期限来保护资本，使加权平均期限(WAM)和加权平均寿命(WAL)保持足够短，不至于让利率上升破坏资本。
以目前的价格来看，苹果公司至少被高估了10%，因此，将配置缩减到与指数相同的权重似乎是这里的合理做法。其中一个仍然有风险敞口，但没有那么多，如果出现重大回调，你的投资组合的回报可能会被过度分配的部分所破坏。
（文章来源：美股研究社）
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