人民币汇率弹性增强｜2022中国经济年报
“今天起床就收到新闻推送，人民币对美元汇率跌破7.3关口，这个消息让中国留学生忧心忡忡。”在美国留学的小海告诉《华夏时报》记者，这意味着我们兑换1美元，需要掏出更多的人民币。
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今年人民币对美元汇率第一次跌破7.3是发生在10月25日。当天上午10:30，人民币汇率从7.2928下跌到7.3073；截至当天下午5:30，人民币最低跌到7.3095，比前一天收盘下跌466点，跌幅0.64%。
这一跌更是创下人民币对美元汇率14年来的新低。
汇率下跌令小海预感到家里的压力会更沉重。她向《华夏时报》记者举例说道，比如学费一年3万美元，在今年2月份人民币对美元汇率在6.3时，差不多需要19万元人民币。现在汇率在7.3时，则需要22万元人民币，足足多掏3万元。这还没有算上在美留学的生活费用，更是一笔不少的支出。
不过这样的境况并未持续很久。自11月以来人民币呈现升值趋势，在岸与离岸汇率于12月初更是一度升破7.0，重返6字头区间。
在人民银行副行长、外汇局局长潘功胜看来，中国外汇市场展现新特征，韧性不断增强。
“与前两次美元升值时期相比，去年以来人民币汇率对美元指数波动的敏感性降低。从全球范围看，与主要发达和新兴市场货币相比，人民币贬值幅度处于平均水平。跨境资金流动虽有波动，但总体平稳有序。”潘功胜表示。
全年汇率走势“前低后高”
今年以来，受疫情影响主要发达国家大规模刺激政策提振了需求，但供应链扰动、劳动力市场紧张、国际地缘政治冲突等限制供给恢复，主要发达国家通胀远高于政策目标，导致发达国家经济数据波动幅度大幅上升，全球宏观环境或步入“高波动时代”。
为对抗通胀，全球主要央行快速收紧货币政策。美联储大幅加息并缩表，货币政策紧缩之快历史罕见。欧央行也大踏步加息，政策利率已升至2009年以来最高。
由于通胀尚在高位而经济增长动能已放缓，全球主要央行货币政策将面临稳增长和控通胀的两难权衡。
纵观2022年人民币汇率走势，整体呈现“前低后高”的形态，双向波动较为明显。其中，在11月3日前以贬值为主，该阶段累计贬值幅度为12.9%，之后进入快速回升阶段。
从波动幅度看，2022年汇率波动幅度为“811汇改”以来最高，年内波幅16%。
从波动速度看，人民币汇率在年内共经历了两轮急速贬值阶段，第一次快速贬值区间在3月26日至5月13日期间；第二次快速贬值出现8月15日至11月4日之间，贬值速度快于过去几轮周期。
从外因看，人民币汇率急贬的背后，是美联储快速紧缩货币政策，导致美债收益率大幅攀升，美元指数快速上行，加大了外汇市场波动压力。同时国际地缘政治冲突加剧，美元作为全球主要融资货币，存在“美元升值→新兴市场资产价格调整→资金回流美国→美元升值”的循环。避险资金加速回流美国，进一步推动美元上涨。
从内因看，国内局部地区和城市疫情时有反复，影响了经济复苏进程，经济增长压力加大，市场主体信心遭受一定影响，对人民币汇率的支撑作用有所减弱。
不过，临近年底，随着美国通胀压力缓解，美国经济衰退风险提升，美元指数逐渐从高点回落，助推人民币从低位反弹。
其中，2022年12月5日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双收复“7.0”关口后，重返“6区间”，体现出市场对国内经济复苏前景更趋向乐观。
“从市场对汇率波动的容忍度看，过去汇率贬值周期下限一般在7.2左右，本轮一度突破7.3，但未引发大规模的跨境资本外流，市场对待汇率波动更加理性从容。”中国银行研究院高级研究员王有鑫对《华夏时报》记者表示，从与其他SDR货币表现对比看，人民币贬值幅度明显低于欧元、日元、英镑等其他主要非美货币，汇率虽然有波动，但稳定性相对较好。
汇率保持基本稳定有坚实基础
面对美元指数年内多次大幅度上行、人民币汇率被动贬值压力加大的情况，我国货币政策仍延续“以我为主”的中心思想，监管部门亦采取多种调控人民币汇率的手段，以维护汇率稳定。
今年以来，人民银行分别在2022年5月和9月两次下调金融机构外汇存款准备金率；9月底，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%；10月，金融机构和境内企业的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调升至1.25。
一次次审时度势的出手稳汇率，无不透露出监管层高度重视汇率预期的形成和引导，用市场化的方式掌握汇率调节的主动权，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用。
11月17日，央行在发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》中指出，汇率指数作为一种加权平均汇率，主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，相比双边汇率而言，能够更加全面客观地反映一国货币的价值变化。
其中衡量人民币对一篮子货币汇率的中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数总体运行在100上方，最高一度在3月超过107，从这一点看，人民币币值在全球而言仍保持了稳定。
央行强调，在国际金融危机、全球贸易摩擦、新冠肺炎疫情全球蔓延、全球通胀和发达经济体收紧货币政策等多轮重大冲击考验中，人民币汇率均能灵活调整，并在较短时间内恢复均衡，有效发挥了抵御外部冲击的“缓冲垫”作用。面对历史上多轮的汇率超调，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期，为汇率稳定提供坚实保障。
在近期召开的中央经济工作会议部署2023年经济工作时也再次提出，要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
在启铼研究院首席经济学家潘向东看来，12月中央经济工作会议把提振市场信心、扩大稳定内需放在关键突出位置，为国内经济基本面实现实质性好转打下“强预期”基础，从而为汇率走强提供保障，加之我国健全的外汇宏观审慎管理制度，对于稳定市场预期，释放政策信号发挥了重要作用，一定程度上平滑了外汇市场波动风险，为人民币汇率的平稳运行提供政策保障。
谈及人民币汇率反弹的持续性，银河期货研究员沈忱在研报中指出，2023年，在有管理的浮动体系下，人民币汇率将寻求新的合理均衡水平，并在其基础上保持相对稳定并提升市场化水平，即波动区间拓宽、汇率弹性增强，以在“以我为主，兼顾内外”的前提下发挥人民币汇率对宏观经济和国际收支的自动调节作用。
潘向东则预计人民币反弹持续性会好于预期。他对《华夏时报》记者分析，当前汇率市场所面临的国内外不利因素都在趋于缓解，使得人民币具备企稳的基础。
“随着外围经济体步入衰退概率的上升，美联储加息节奏逐步放缓，人民币兑美元汇率的下行压力有所减缓。国内经济和生产活动在疫情防控措施优化后，更多消费和投资场景不断释放，有望迎来经济稳步回暖的局面，加之政府出台了一系列稳增长的举措，这也将提振人民币汇率的走势，反弹回升可期。”潘向东坦言。
人民币汇率支撑效应增强
值得注意的是，在人民币汇率双向波动常态化背景下，央行也一次又一次重申将优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
这意味着监管部门对2023年的人民币汇率波动走势仍将给予持续关注，并为明年人民币汇率的稳健走势定下了主基调。
德意志银行集团中国区首席经济学家熊奕在接受《华夏时报》记者采访时表示，展望未来，中国经济若在开放后实现强劲复苏，且美联储加息周期结束，资本外流有望进一步减少，并在2023年下半年之前逆转。
“从现在至2023年中期，由于美联储将继续加息，且中国经济增速处于低位，人民币汇率仍可能出现频繁的双向波动。一旦中国的经济增速在2023年下半年和2024年持续回升，金融市场资金有望持续流入中国。预计人民币对美元汇率到2023年底将升至6.8，到2024年底将升至6.4.”熊奕表示。
潘向东也持有同样的观点。他分析认为，在经济基本面和政策面两大因素的支持下，预计2023年人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，并在增强汇率弹性的基础上保持双向波动的基本格局。
“展望2023年，中国宏观经济下行压力有望得到极大缓解，逐步逆转 2022 年经济复苏乏力，增速回落的势头，各方面增长表现将逐步回归常态。在经济逐步企稳复苏后，预计人民币兑美元汇率将在6.5至6.9之间获得良好支撑。”潘向东表示。
不过王有鑫预计2023年人民币汇率大概率延续强势表现。他指出，美国经济衰退风险将进一步加大，美国通胀在明年一季度后将大幅回落，美联储可能在一季度末停止加息，美元指数将继续回落，对人民币的制约将进一步减弱。
“从内部看，随着疫情防控政策的进一步优化，预计经济活动将逐渐恢复正常，工业生产、消费、投资、物流、交通、旅游等行业和领域将加快复苏，在全球和欧美经济陷入衰退背景下，中国经济将再次成为全球经济亮点，市场预期将明显改善，跨境资本将继续增配人民币资产，人民币汇率支撑效应将不断得到强化。”王有鑫补充道。
眼下，人民币汇率市场化形成机制逐步完善，汇率弹性不断增强，双向波动成为常态，同时资本项目开放稳步推进，国际收支基本平衡，央行也建立起“宏观审慎+微观监管”两位一体的外汇市场管理框架，外汇储备资产实现了安全、流动和保值增值。
“未来，内外部宏观环境的变化将有助于维护中国外汇市场稳健运行。” 潘功胜自信的说。
在圣诞节刚过的这个冬季，人民币对美元汇率依旧保持在6.9以下，小海感慨的对《华夏时报》记者说，汇率波动虽然是两国货币之间的事，但也是一个风向，相信美元还是会跌的。
“下次汇率跌下来的时候，一定要多换点货币。”小海笑谈道。
（文章来源：华夏时报）
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