当前热讯：【财经分析】10年期国债收益率快速上攻 市场偏空情绪升温
近期，债市迎来一波快速调整行情，受防疫政策进一步优化和资金面持续趋紧的影响，目前10年期国债收益率已上探至2.84%一线。
部分业内人士认为，在看空情绪逐渐升温的背景下，择机减仓或是现阶段更为稳妥的选择。
债市大幅调整
(相关资料图)
上周以来，债市收益率呈现出快速上攻势头。
中央国债登记结算有限责任公司提供的数据显示，截至11月14日收盘，利率债市场收益率整体上行。具体来看，SKY_3M大涨20BP至2.01%；中债国债收益率曲线2年期跳升14BP至2.34%；SKY_10Y上攻10BP至2.84%。
分析人士指出，本轮债市调整与业界之于经济基本面预期的转变息息相关。
“眼下，地产和疫情是中国经济复苏的两大核心变量，而近期无论是在政策层面，还是在预期层面，都已经出现了明显的拐点。就债市而言，市场上看空的投资者正越来越多。”国泰君安证券研究所固收首席分析师覃汉指出，“至于基本面的边际回温，究竟是阶段性逆转还是永久性逆转，我们认为，还需要持续观察和跟踪，但反转趋势一旦确认，那么投资者就需要第一时间做好应对，一定要克制下跌趋势中‘抢反弹’的冲动，建议择机减仓。”
记者在采访中发现，当前看空后市表现的机构不在少数。
事实上，除了基本面因素外，近期流动性预期边际收敛和货币市场与同业存单利率显著上行也是影响债市表现的重要因素。
“展望后市，央行宽松政策的节奏料逐渐放缓，从‘提前放水普惠’到‘按需补充，精细调控’，货币市场的波动或明显加大。”中信建投固定收益首席分析师曾羽说。
“对应到本轮利率的上行，我们认为，波动区间的最低点将向上调整30BP至40BP，即从9月初10年期国债收益率2.6%的最低点算起，这一波利率上行的终点可能在2.9%至3.0%。”覃汉判断，“折中来看，可取2.95%为这一轮利率上行的目标点位。”
多空博弈持续
当然，看空者有之，看多者亦不乏。
“资金利率中枢定价的本质是宏观问题，基本面偏弱可能决定了目前资金利率没有趋势上行的基础。”在兴业证券固定收益研究中心总经理、首席分析师黄伟平看来，短期扰动因素消退后，资金利率中枢维持低位可能仍是大概率事件。毕竟，实体融资需求承压、企业和居民部门预期偏弱的状态尚未发生根本变化，资金需求端可能难以支撑资金利率中枢趋势上行。
与此同时，“降成本”和“宽信用”或仍是央行货币政策的首要目标，央行货币政策维持宽松的方向较为确定，资金供给端可能也难以支撑资金利率中枢趋势上行。
对于债市来说，四季度，若经济基本面依旧呈现“内需偏弱+外需加速下行”的格局，叠加流动性不存在持续收紧的基础，则债市表现仍将有所支撑。
来自中金公司的研究观点亦指出，就宏观逻辑分析，目前还看不到利率大幅上升的基础。在居民和企业债务杠杆提升乏力的情况下，今年面临困境的下游行业依然需要更多的居民收入端和消费端的刺激政策才有可能缓解压力。现阶段，债券的核心投资策略还是“债持不炒”，并留少量仓位进行波段交易——建议逆市场情绪操作而非顺市场情绪操作。
总体而言，低利率时代，中国债券类资产虽然很难像历史那样创造很高的回报，但获得持续且稳定的适度回报不难。
偏空情绪升温
在本轮“多空交锋”的过程中，记者发现，偏空情绪开始逐渐占据上风。
“接下来一段时间，债市可能处于预期和现实之间的摇摆中，波动会有所放大。” 广发证券固收首席分析师刘郁说。
“债券利率短期还有上行空间。”德邦证券研究所固定收益首席分析师徐亮判断。
天风证券固定收益首席分析师孙彬彬更直言，2023年2月以前，债市不宜看多。
实际上，债券市场中的资本外流压力亦不容小觑。根据德邦证券研究所测算，对比国内债券和美债性价比，当美债利率开始下行，中美利差逐渐收窄时，美债的持有性价比会明显提高。
“近期业界对美联储加息节奏有放缓的预期，美债利率也在顶部出现下行迹象。如果这种短期的资本外流压力加大，那么国内中短端债券利率还将进一步承压。”徐亮说，“不仅如此，临近年底时间窗口，在多空因素相互影响、债市波动加大的情况下，获利止盈力量的出现也会对债市构成负面影响。”
总而言之，“防疫政策进一步优化将打破基本面对债市的利多环境，资金面调整和风险偏好变化将成为债市阶段性主线。”一位机构交易员向记者表示，“聚焦债市操作，当前我们更建议择机减仓，缩短久期防守。”
（文章来源：新华财经）
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